COMUNICADO DE PRENSA PDF

Feller Rate ratifica en "A+" las clasificaciones de Red Megacentro. Perspectivas "Estables".

5 MAY 2023 -  SANTIAGO, CHILE

Feller Rate ratificó las clasificaciones asignadas a la solvencia y líneas de bonos de Red Megacentro S.A. Las perspectivas de la clasificación son “Estables”.

La clasificación “A+” asignada a la solvencia y líneas de bonos de Red Megacentro S.A., refleja un perfil de negocios “Satisfactorio” y una posición financiera “Satisfactoria”.

Red Megacentro realiza actividades asociadas a la renta industrial de bodegas en Chile, Perú y Estados Unidos de Norteamérica. Adicionalmente, en Chile, realiza servicios de logística. En los últimos 17 años, la entidad ha registrado un fuerte incremento en la superficie arrendable, pasando desde los 32.611 m² hasta los 1.765.672 m², evidenciando un crecimiento anual compuesto del 26,5%. Esto, en conjunto con la maduración del negocio, se ha traducido en un relevante incremento en los ingresos consolidados.

A diciembre de 2022, los ingresos operacionales de la compañía registraron un crecimiento del 22,4% respecto de diciembre de 2021, alcanzando los $ 176.014 millones. Esto, principalmente por los mayores ingresos del negocio de renta nacional (32,6%), lo que considera la incorporación de 210.479 m²; y del negocio de logística (17,1%), debido a un mayor nivel de actividad. Adicionalmente, incorpora la evolución positiva de los ingresos a nivel de holding (288,7%) y los menores ingresos del negocio de archivos (-36,2%), en línea con la enajenación de dicho negocio concretada durante agosto de 2022.

A igual periodo, la generación de Ebitda presentó un aumento anual del 22,7%, alcanzando los $ 85.520 millones, con un margen Ebitda del 48,6%, cifra que se compara positivamente con lo exhibido en los últimos años (42,7% promedio entre 2014 y 2021). Esto, en línea la maduración de los proyectos recientemente colocados, un mayor nivel ocupación promedio (95,3% al cierre de 2022) y un nivel de tarifas que se mantuvo relativamente constante respecto de 2021.

Entre los años 2012 y 2022, producto de la inversión en nuevos proyectos, la compañía ha registrado un constante aumento en el stock de deuda financiera ajustada (excluye cuentas por pagar a inversionistas), pasando desde los $ 109.570 millones, hasta los $ 1.130.706 millones.

El plan estratégico ha sido financiado con una composición de deuda financiera, flujos de la operación y aportes de capital. A propósito de esto último, durante junio de 2021 ingresó como accionista el Fondo de Inversión Link – Inmobiliario I, mediante un aumento de capital por $ 68.729 millones, fortaleciendo la flexibilidad financiera de la entidad.

A nivel consolidado, el leverage financiero ajustado de la compañía está fuertemente influenciado por las adquisiciones ya realizadas que no han sido rentabilizadas y por la entrada de nuevos activos y su consiguiente incremento de deuda financiera. Sin embargo, la mayor carga financiera ha sido parcialmente compensada con un aumento en el patrimonio. En efecto, el índice pasó desde las 1,4 veces en 2013 hasta las 1,8 veces a diciembre de 2022, con un máximo de 2,4 veces en el año 2015.

Por otra parte, los indicadores de cobertura evidencian una trayectoria aún no estabilizada, asociada a la mayor generación de Ebitda y a la variación en el stock de deuda. Al cierre de 2022, el indicador de deuda financiera neta ajustada sobre Ebitda alcanzó las 12,4 veces, cifra por debajo de lo registrado a diciembre de 2021 (14 veces).

A su vez, la cobertura de gastos financieros alcanzó las 1,6 veces, manteniéndose relativamente estable respecto de diciembre de 2021.

Perspectivas: Estables

ESCENARIO BASE: Considera el desarrollo del actual plan estratégico y la gestión comercial de Red Megacentro, precolocando una parte importante de la nueva superficie arrendable, lo que resultará, en el corto y mediano plazo, en una mayor capacidad de generación de flujos, con una base segura de clientes. Ello, en conjunto con el compromiso del Directorio de disminuir el endeudamiento financiero, resultaría en una constante mejoría de los indicadores crediticios.

En particular, Feller Rate estima que la cobertura de deuda financiera neta sobre Ebitda disminuirá hasta las 10 veces en el mediano plazo. A su vez, se espera que el indicador de cobertura sobre gastos financieros se mantenga en torno a las 1,5 veces en el corto plazo.

ESCENARIO DE ALZA: Se podría dar en el caso de que la compañía evidencie un fortalecimiento en su posición financiera por sobre los rangos esperados, en un plazo de tiempo menor al estimado en el escenario base.

ESCENARIO DE BAJA: Podría gatillarse como consecuencia de la mantención de indicadores crediticios en rangos por sobre lo esperado para la clasificación actual. Esto, como consecuencia de políticas financieras más agresivas o condiciones de mercado más complejas.

Equipo de Análisis:

• Esteban Sánchez – Analista principal
• Felipe Pantoja – Analista secundario
• Nicolás Martorell – Director Senior